券商行业分化或进一步加剧,龙头股投资机会突出

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券业集中度进一步提升。

中证协近日发布的最新数据显示,2020年度,证券行业共实现营业收入4484.79亿元,同比(较上年同期)增长24.41%;实现净利润1575.34亿元,同比增长27.98%。

值得关注的是,根据目前发布的券商业绩快报,营收排名前五位的券商,分别为中信证券、国泰君安、广发证券、中国银河和中信建投,5家的营收总和在2020年证券行业总营收中占比达36.96%。2019年,这5家券商的营收在行业中占比为35.13%。

同时,行业集中度进一步提升的趋势,在券商“一哥”中信证券身上,体现的淋漓尽致。中信证券2020年营收实现543.48亿元,在行业总营收中占比高达12.12%,较2019年11.97%的水平进一步提升。

行业专家表示,目前国内券商的同质化程度比较明显,因此“大而全”的券商,在当前市场环境下相对优势明显。未来,券商行业的分化会进一步加剧。

行业集中度再提升,“强者恒强”趋势将进一步加强

Wind数据显示,目前发布业绩快报或业绩预报的券商中,共有9家营收超过超过百亿。

具体来看,截至2月25日,2020年的营收规模上,中信证券、国泰君安、广发证券、中国银河、中信建投、东方证券、光大证券、浙商证券、中泰证券营收均突破百亿元,分别为543.48亿元、351.94亿元、291.15亿元、237.61亿元、233.51亿元、231.31亿元、157.76亿元、106.12亿元、103.55亿元。

同时,2020年这9家券商的营收均实现不同程度的增长。其中,浙商证券同比增长87.51%,位列第一。中信建投、光大证券紧随其后,同比增长70.53%和56.86%。

值得关注的是,2020年券业的行业集中度进一步提升。

目前,业绩快报中营收排名前五位的券商,分别为中信证券、国泰君安、广发证券、中国银河和中信建投,营收总和为1657.70亿元,在4484.79亿元的行业总营收中,占比高达36.96%。

2019年年报显示,中信证券、国泰君安、广发证券、中国银河、中信建投的营收,分别为431.40亿元、299.49亿元、228.10亿元、170.41亿元、136.93亿元,合计营收为1266.33亿元。在2019年3604.83亿元的行业总营收中,5家龙头的占比为35.13%。

值得一提的是,这一趋势,在券商“一哥”中信证券身上,体现的非常典型。2020年,中信证券营收实现543.48亿元,在行业总营收中占比高达12.12%。2019年,中信证券营收在行业中的占比为11.97%。

“整体而言,随着券商的发展,证券行业的分化会越来越明显。”允泰资本创始合伙人付立春告诉澎湃新闻记者,当前,国内券商的同质化程度还是比较明显的。因此,“大而全”的券商,在当前市场环境下相对优势明显。虽然目前券商牌照依然处于相对稀缺的状态,但小券商的发展面临的压力越来越大。

付立春进一步指出,即使是处于同一发展层次的券商,未来的分化也会越来越明显。股东背景、管理风格、企业文化、激励措施等因素,都会加剧同类规模券商的分化。

光大证券研报指出,2020年,证券行业业绩在2019年高基数背景下,继续保持高增长水平已定。其中,头部券商综合实力强劲,在投资及投行核心业务方面竞争力突出,持续领跑行业发展。

龙头券商股投资青睐度高

值得投资者关注的是,在后市的的投资中,龙头券商股得到了机构的一致青睐。

国泰君安研报表示,具备较强资本金实力以及风险定价能力等专业实力的券商,未来能更好地满足机构客户的投资需求,龙头券商竞争优势较为明显。

国泰君安指出,虽然2020年证券行业业绩快速增长,但预计在客户投资交易需求增加的推动下,2021年证券行业的投资和经纪业务,仍将进一步增长。一方面,随着机构客户投资需求增加,衍生品工具愈发丰富,叠加政策红利扩容和展业限制放宽,券商场外衍生品业务有望持续增长,这将推动券商金融投资资产扩张,放大券商投资业绩弹性。

国泰君安进一步指出,另一方面,目前零售客户财富管理需求持续旺盛,开年以来,市场交投活跃度进一步提升,日均股基交易量达11202.31亿元,较2020年水平增长23.48%,这将助力券商经纪业务收入提升。

配置方面,国泰君安建议投资者,在零售客户财富管理需求爆发的当下,通过互联网方式能更高效的享受财富管理红利,因此,可关注满足机构客户投资需求有优势的华泰证券(601688)、中信证券(600030)、中金公司(601995),以及能更高效的享受财富管理红利的东方财富(300059)。

光大证券认为,投资者可关注业绩确定性强、经营稳健的头部券商,如中信证券、华泰证券、招商证券(600999)等。同时,可关注经纪业务弹性高、互联网生态圈完善的东方财富。

兴业证券研报称,券商板块2020年业绩高增长落地,加之行业本身仍有利好政策释放预期,建议投资者精选券商个股,可重点关注2020年业绩表现超预期,兼具高贝塔属性以及中长期持续性成长逻辑的东方财富。

“券商板块是一个高弹性板块,估值波动是比较大的,同时受资本市场‘风吹草动’的影响较大。在券商下一步分化加剧背景下,券商板块的投资应精选个股。”付立春说。

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